核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法史(shǐ)低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中(zhōng)迎(yíng)来资(zī)产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而(ér)从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比(bǐ)例(lì)和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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